¿Qué hacer con el trigo ante los elevados stocks globales?

A pesar de que las existencias mundiales de trigo están evidenciando un ajuste de 12 mill tt en la evolución interanual, las proyecciones actuales de USDA anticipan un excedente para el ciclo 18/19 de 267 millones de toneladas (línea negra y eje derecho del gráfico 1) que se erige en el segundo mayor volumen en términos históricos.Esta merma en los stocks puede considerarse exigua si tomamos en cuenta que en relación al ciclo previo la oferta internacional se recortaría en 30 millones de toneladas, explicado íntegramente por recortes de aproximadamente 15 millones de toneladas en los output de Unión Europea y Rusia.Por su parte, si miramos los inventarios en términos de días de consumo (barras rojas y eje izquierdo), se aprecia que actualmente nos encontramos en niveles de 131 días. Este escenario se traduce en el segundo más cómodo en dos décadas (barras rojas y eje izquierdo).Si nos referimos estrictamente a EEUU, las casi 26 mill tt que prevé el organismo para este año comercial implicaría el segundo ajuste luego de tres expansiones consecutivas en los stocks (línea roja y eje derecho del gráfico 2), y si lo comparamos estrictamente con el ciclo previo el recorte es de 4 mill tt.Sin embargo, si analizamos las existencias en términos de días de demanda vemos que la situación actual norteamericana es mucho más cómoda que la percibida a nivel internacional, habida cuenta de que la equivalencia es de prácticamente 160 días (barras marrones y eje izquierdo; para tomar una idea de lo que ocurre con otros cultivos en el caso de la soja se ubica actualmente en 85 días y en lo referido a maíz en 42 días).Para matizar lo anterior, si bien en términos de Fundamentals no alcanza a ser decisivo para generar una reacción de peso en Chicago, respecto al ciclo previo se advierte una caída mayor a 40 días, al tiempo de que el registro actual es el más bajo de las últimas cuatro temporadas.